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为啥央企新能源公司要密集私有化?

   日期:2020-04-28     来源:享能汇    浏览:1918    评论:0    
继华能新能源正式私有化之后,中广核新能源在年后发布公告:中广核新能源董事会接到间接控股股东中国广核集团有限公司(中广核)的通知,表示其现时正考虑一项利用其全资附属公司中国广核能源国际控股有限公司(潜在要约人)(作为潜在要约人)以协议安排的方式将公司私有化的建议,有关行动可能会导致公司除牌。

近几年来,境外上市新能源公司纷纷提出私有化,在海外退市回归A股,2018年以来,已有中国电力清洁能源、中电绿色清洁能源、哈尔滨电气、华能新能源、中广核新能源等5家公司公示私有化,目前五大发电集团在港上市的新能源发电公司已经私有化退市了两个。

新能源企业大多数为重资产企业,发展初期都需要不断输血。发电集团将新能源板块从母公司拆分出来在海外市场进行IPO,容易筹集资金和扩大持股者的基数,同时也利于企业海外业务的扩展,并且海外上市的收益也较高。

既然这样,那为何现在会出现境外上市新能源企业的私有化热潮呢?享能汇今天就来为大家揭晓这一问题的答案。

中国新能源企业的在海外价值低估是私有化的一个重要原因


在海外上市的新能源企业纷纷选择私有化的主要原因在于A股市场及海外市场——如美股市场和港股市场对于中概股估值水平的显著差异,导致同类型上市公司在两地市值悬殊。

如华电福新(00816)在港股的市净率只有0.273,而A股的相关新能源企业中,每股收益率低于华电福新的川能动力其市净率也有达到1.32。这一点在A股市场走高时体现尤为明显,在A股走高期间也会密集出现中概股私有化要约的现象。

即使在A股市场回归平淡的现在,回归后部分行业潜在的高估值仍然刺激着众多公司选择私有化回归的道路。

由于企业跨境上市,涉及到不同区域的监管问题,伴随而来的是监管困局,导致信任风险,而影响其估值。

如部分国内在美国上市的新能源企业,由于美国PCAOB本身的监管问题,导致美国的监管机构很难在中国收集相关的企业调查情况,而且中国企业在海外市场上市也无需经过中国证监会的许可,在这样的局面下很容易产生一定的信任危机,从而导致对于业绩良好的新能源公司的估值受到影响。

债务问题是新能源企业私有化的根本原因

新能源属于重资产的行业,其行业特性决定了新能源企业需要具备较强的融资能力,但国内的新能源在港股的价值始终未能体现,融资渠道也未能进一步丰富。

以中广核为例,2019年上半年,其银行贷款利率介于1.75%-5.88%之间,而2018年的利率区间介于1.75%-6.62%之间。截至2019年上半年,该公司的浮动利率银行借贷占银行借贷总额的89.74%。可见其浮息借贷占比极高。

由于估值较低,这些海外上市的新能源企业很难进行资本市场的再融资去偿还债务,也失去了原有的权益融资的功能。

目前这些新能源企业大多是属于国有资本控股企业,股权较为集中。从根本上来说,几大发电集团旗下的新能源此次私有化回归A股的目的是想借助国有资本的力量来度过债务危机,通过资本运作完成新企业的再造与重生,而我国对国有资本投资或者重组外资企业存在严格的限制。

同时在海外市场私有化流程也较为简单,如要约收购、长式合并、反向股票分割等。其中要约收购提供了较为方便的路径,只需要取得目标公司达成合并协议的方式进行私有化即可。

当前,我国正在稳步推进资本市场的改革,建立多层次的资本市场体系,A股注册制的推出,新三板的稳步健全以及科创板、战略新兴板的建立都为这企业回归提供了广阔平台。

缺乏炒作、流动性低,港股央企新能源企业回归必然

这些海外上市的新能源企业,在获取高额资本溢价之外,伴随着行业政策的调整,市场趋势的下行,海外资本市场融资的诸多问题也显示出来。

近些年新能源补贴的逐步减少,由于新能源产业产能增长技术提升,行业竞争也加剧,越来越难以吸引资本市场的炒作。

以华电福新为例,从其股价走势图可见,华电福新的股价仅在上市后一两年有表现,近4年来,其股票价值一直呈现较为小的涨跌幅度,价格处于较低水平,从2016年至今,最高价格也未超过2.44元。

面临如今的内忧外患,私有化退市或者之后回归A股是一个较好的选择。

从企业角度来看,众多发电企业旗下的新能源企业的收入、盈利以及现金流都较为稳定,因为大多属于国资控股,股息较为稳定,是较好的投资标的。

其私有化之后回归A股会受到市场最求稳定收益的投资者的青睐,同时估值也会得到修复,也能使企业缓解融资的压力。由此可见未来继华能之后华电福新及大唐新能源等企业私有化的可能性也极大。 
 

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